美國生豬市場也逐漸歸于平靜。
在新冠疫情及藍耳病疫情炒作之后，CME瘦肉豬價格在75—85美分/磅區間振蕩了4個月，一方面在新冠疫情的沖擊下庫存消耗較快，另一方面疫情也在一定程度上壓制了下游消費，使得短期豬價難以走出振蕩區間。中國生豬市場10月份供需錯配所引發的一輪上漲行情在12月份告一段落，市場再次進入到了供應寬松及需求旺季即將結束的炒作。春節過后，生豬價格大概率偏弱運行。
2022中國國內供給充裕，進口量將呈下降趨勢
中國是傳統的養豬大國，生豬存欄占全球比重超過一半，穩居世界首位。2018年中國生豬占比全球55.53%，隨后受非洲豬瘟疫情沖擊，2019、2020年存欄占比分別下降至49.17%、44.68%。美國農業部數據顯示，2020年全球豬肉產量為9787.5萬噸，中國豬肉產量為4113萬噸，占比總量的42%；全球豬肉進口量為1037萬噸，中國進口量480萬噸，占比46.29%。
圖表：月度豬肉進口量（單位：萬噸）數據來源：海關總署，光大期貨研究所
在豬肉供給短缺年份，豬肉進口成為滿足國民肉類消費需求的重要措施。2014年之前，中國豬肉進口量僅占全球8%左右。隨后，豬肉進口開始逐步增長。尤其是2018年8月以來，中國暴發非洲豬瘟疫情，生豬產能大幅下降，豬肉短缺，豬價大漲，帶動豬肉進口激增。國家統計局數據顯示，2020年豬肉產量4113萬噸。這意味著，豬肉進口量占比國內豬肉產量的比重已超過10%。
圖表：不同國家進口凍肉到岸價格（元/公斤）數據來源：海關總署，光大期貨研究所
中國豬肉進口主要來自于歐洲、美洲等國家。主要進口來源國分別為西班牙、巴西、美國、丹麥、荷蘭、加拿大。根據海關總署數據顯示，2021年1—10月，中國進口豬肉（包括豬雜碎）442萬噸。其中，西班牙99萬噸，占22.40%；巴西45萬噸，占10.18%；美國37萬噸，占8.37%。因此西班牙是中國豬肉進口第一大國。
隨著中國生豬產能的迅速恢復，國內豬肉市場已呈現產大于需的狀態，隨著豬價的迅速回落，進口利潤優勢逐漸收斂。此外，2022年1月1日起，豬肉產品關稅將從暫定稅率8%恢復至最惠國稅率12%。及時的調整稅率有利于合理利用國際市場保障國內豬肉供應、穩定豬價。
春節期間豬價將保持穩定，節后關注產能去化節奏
元旦過后，國內生豬現貨價格快速下跌，目前河南生豬現貨價格已經跌至14.5元/公斤下方。由于冬至、元旦等關鍵節日對于豬肉需求消費刺激有限，且近期新冠疫情屢屢暴發，社會消費預期悲觀，使得需求端可以炒作的空間已經越來越小。10月中旬以來的上漲行情，是在供給充裕背景下的需求炒作，當需求端回歸現實后，豬價實在難以找到持續上漲的理由。
圖表：5大上市豬企月度出欄量（單位：萬頭）數據來源：上市公司公告，光大期貨研究所
近期期貨價格的走勢再次將焦點轉移到供給節奏之上，12月份各大生豬養殖上市企業出欄量再次環比走高，一部分公司出欄量已接近10月份的峰值，在完成年度出欄任務的基礎上，預計春節后供應端的壓力將有所減弱。11月底全國能繁母豬存欄量為4296萬頭，環比下降1.2%，相當于正常保有量的104.8%，預計春節過后，生豬產能大概率回歸至正常水平，因此近期生豬2203、2205合約在現貨大幅下跌過程中，走勢相對堅挺。此外由于冬季北方偶有生豬疫病爆發，也對春節后生豬價格形成一定影響。
圖表：生豬日度屠宰量（單位：頭）數據來源：涌益咨詢，光大期貨研究所
近期生豬屠宰量連續多日維持高位，反映出春節前生豬供給較為充裕，養殖端雖有壓欄挺價動作，但在供大于需的情況下，收效甚微，因此預計豬價在春節期間上漲幅度有限，但是在養殖成本線下，豬價進一步下跌的空間亦十分有限。上半年影響豬價走勢的因素主要有：新冠疫情對于下游消費的影響、生豬產能去化的速度以及飼料價格對于養殖成本的影響。當前多空形勢較為模糊，建議投資者謹慎交易。
